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经济增速不会明显回落 全年有望保持平稳运行态势

2017-08-05 12:31田家庵新闻

  ??7月份制造业PMI点评

  连 平 刘学智

  2017年7月份制造业PMI为51.4%,比上个月下降0.3个百分点。年初以来制造业PMI在51%-52%之间波动,整体运行平稳,均值为51.5%,高于过去5年。

  五大分项指数二升三降,整体季节性回落。7月份制造业PMI五大分项指数中,从业职员和供给商配送时间两个指数回升,各自上升了0.2个百分点至49.2%、50.1%。生产、新订单、原材料库存三个指数都有回落,分别下降了0.9、0.3、0.1个百分点至53.5%、52.8%、48.5%。制造业PMI整体下降0.3个百分点,呈季节性回落特色。大多数年份7月制造业PMI环比呈下降趋势,过去三年7月都有下降。

  一、需求走弱生产放缓,补库存周期可能结束

  三大订单指数全体回落,市场需求涌现走弱迹象。7月份三大订单指数全部回落,新订单、新出口订单、在手订单分离下降0.3、1.1、0.9个百分点至52.8%、50.9%、46.3%。新订单指数下降表明制造业市场需求扩张放缓,可能呈现走弱,但依然处于高于52%的较好扩张水平。新出口订单回落幅度较大,未来出口形势存在隐忧,下半年出口增速可能低于上半年,但全年出口有望显著好于从前两年。在手订单指数在萎缩区间进一步下降,也许会影响后续制造业生产。

  产成品库存和原材料库存下降,补库存周期可能结束。7月份原资料库存指数下降0.1个百分点至48.5%,产成品库存指数下降0.2个百分点至46.1%。供需两端库存指数都有下降,产成品库存指数已经持续下跌了三个月,表明企业补库存意愿走弱。去年下半年到今年上半年,企业短周期补库存意愿回升,进入二季度之后逐渐走弱,目前补库存周期可能停止。

  生产指数下降,制造业生产扩张放缓。生产指数为53.5%,比上个月下降0.9个百分点。由于在手订单的回落,需求走弱导致制造业生产扩张放缓。近期全国大范围连续高温,部分地域暴雨灾害,对制造业生产带来较大影响。不外生产指数依然保持较好扩张程度,是5大分项指数中最高的一项,短期内生产动能依然充分。

  购进端和出厂端价格都有上升。7月份工业产品价格反弹上升,从高频数据来看,70%的生产资料价格上涨,黑色金属和有色金属价钱涨幅较大。工业产品价格上涨带动了7月份制造业原材料购进端和产成品出厂端价格都有上升,分别上涨了7.5、2.4个百分点至57.9%、52.7%。笔者预计7月份PPI与上个月持平,可能略有上涨。

  大型企业和中、小型企业再次出现分化。大型企业PMI上升0.2个百分点至52.9%,中、小型企业分别下降0.9、1.2个百分点至49.6%、48.9%。年初大、中、小型企业PMI呈收敛状,向51%聚拢。但5月份后大型企业和中、小型企业再次出现分化,大型企业PMI持续回升,中、小型企业PMI重新跌回压缩区间。大型企业经济经营状况改良,但中小型企业压力显明。

  二、服务业短期放缓,修建业扩张加快

  非制造业PMI为54.5%,比6月份下降0.4个百分点。服务业PMI下降0.7个百分点至53.1%,是非制造业PMI下降的主要原因。受到极端天气影响,7月份交通运输、休闲娱乐等服务业运行放缓。服务业PMI的走弱是短期现象,未来增长后劲充足。建筑业PMI上升至62.5%,为2014年以来的高点,民间投资和制造业投资改善、基建投资加快落地,带动了建造业扩张。随着房地产投资放缓,未来建筑业PMI可能高位回落。

  从PMI运行态势来看,下半年经济增长动能可能稍弱于上半年。只管如斯,制造业PMI和非制造业PMI仍都保持在扩大状态波动,经济增速不会显著回落,有望坚持安稳运行态势。

  (连平系交通银行首席经济学家,刘学智系交通银行金融研究中心高等研究员)